КРОПИВНИЦКИЙ

Надмірний держборг подібний підвищеній температурі: сам по собі він не віщує катастрофу, хоч вказує на про проблеми зі здоров’ям. Катастрофа відбувається тоді, коли температура стрімко зростає, а ніякі заходи для лікування не вживаються

Великий розмір держборгу — це не діагноз, а тільки симптом. За ним може стояти і запущена хронічна хвороба, і гостре нездужання, яке потребує негайного втручання, і ефект сеансу інтенсивної терапії.

Відкладена проблема

При порівнянні країн прийнято вимірювати державний борг у відсотках від валового внутрішнього продукту. Серед розвинених економік безумовне лідерство за цим показником багато років утримує Японія. У 1980 році її держборг становив 52,4% ВВП, у 2000-му — 143,8%, а в 2014-му досяг 246,4% ВВП. Втім, ця країна відрізняється від більшості держав-боржників тим, що основним її кредитором є не інші держави або міжнародні фінансові організації, а власні резиденти. Їм належить понад 90% японського держборгу.

Досвід Японії може служити прикладом того, що у всього — хорошого чи поганого — є свій зворотний бік. Всупереч тим, хто привчений вважати держборг чимось обов’язково поганим, японці продемонстрували, як можна перетворити безперервне запозичення в двигун економічного зростання. Після другої світової війни японці зуміли швидко підняти свою економіку, тому що з року в рік масово скуповували облігації внутрішньої позики. Зібрані кошти йшли на великі інфраструктурні проекти, тобто на робочі місця для самих японців. Отже, своє економічне диво японці профінансували самостійно.

Ця практика продовжується і понині. Але поступово в ній все більш виразно проступає негативна сторона. Пов’язано це з демографією: японки стали народжувати менше дітей (з кінця 1990-х більшість обмежується однією дитиною), тривалість життя зростає (досягла 80 років у чоловіків і 87 років у жінок), як наслідок, все більша частка літніх людей і все нижча — молодих. Разом зі старінням населення погіршується сальдо операцій із цінними паперами: виплати за облігаціями зростають випереджальними темпами порівняно з надходженнями від нових позик.

Щоб виправити ситуацію, в 2012 році був прийнятий закон про підвищення податку на споживання. З квітня 2014 року (фінансовий рік в Японії починається у квітні) цей податок, що становив спочатку 5%, зріс до 8%. А з жовтня 2015 року планувалося підняти його до 10%. Наскільки неминучими були ці заходи, можна судити по держбюджету Японії на 2013 ф.р.: доходи від податків і зборів — 43 трлн. ієн, дохід від випуску облігацій — 42,9 трлн. Тобто, Японія брала в борг майже стільки ж, скільки заробляла. При цьому на обслуговування свого боргу держава була змушена виділити 22 трлн. — трохи менше, ніж на соціальні витрати (26 трлн.).

Бюджет на 2014 ф.р. вийшов більш оптимістичним: за рахунок підвищення податку на споживання власні доходи зросли до 50 трлн.; сума запозичень при цьому знизилася до 41,2 трлн. Однак обтяження податкового тягаря викликало рецесію економіки. Злякавшись падіння ВВП, прем’єр Сіндзо Абе відстрочив другий етап підвищення ставки податку на півтора року — до квітня 2017-го. У бюджеті на 2015 ф.р. заплановано зростання податкових надходжень до 54,53 трлн., емісія цінних паперів має скоротитися до 36,86 трлн., на виплату відсотків за облігаціями буде виділено 23,45 трлн. ієн.

За прогнозами МВФ, держборг Японії складе в 2015 році 246,1% ВВП і до 2020 року виросте незначно — до 251,6%. Таким чином, можна сказати, що проблему вдалося стабілізувати, однак вирішувати її доведеться вже наступним поколінням японців. Зараз на кожного жителя країни, будь то дорослий або дитина, припадає 8,11 млн. ієн держборгу, або близько $68 тис.

Контрприклади для Греції

На другому місці за розміром держборгу стоїть Греція. Її прийнято відносити до жертв світової фінансової кризи, що почалася в 2008 р., проте більше половини своєї нинішньої заборгованості вона накопичила ще в докризові часи. Якщо в 1980 році її держборг становив скромні 21,2% ВВП, то в 2007-му — вже 102,8%. Це результат неефективної економіки і великих соціальних зобов’язань.

Разом із кризою розпочався другий акт грецької драми: до 2014 року держборг цієї країни зріс до 177,2% ВВП. Таким чином, за сім років вийшов приріст заборгованості в 74,4% ВВП — темпи, звичайно, вражаючі, але все ж не унікальні. У трьох країн Євросоюзу боргова динаміка була майже такою ж або навіть ще гіршою. Так, Португалія за ті ж сім років збільшила свій держборг на 61,8% ВВП (з 68,4 до 130,2%), Іспанія — на 62,2% ВВП (з 35,5 до 97,7%), а Ірландія примудрилася за шість років, з 2007-го по 2013-й, наростити держборг на 99,3% ВВП (з 24 до 123,3%).

Але, на відміну від греків, португальці та іспанці не довели свої держави до дефолту, а ірландці взагалі вже говорять про перемогу над кризою — і дають грекам дружні поради. Прибувши 7 липня на екстрену зустріч Єврогрупи по Греції, ірландський міністр фінансів Майкл Нунан заявив, що Греція повинна піти по стопах Ірландії в реструктуризації свого боргу — домовлятися про продовження строків виплати кредитів, про зниження процентних ставок і про рефінансування заборгованості по лінії МВФ.

В умовах кризи ірландці накопичували борги швидше греків, але використовували позикові кошти більш раціонально. Уряд ввів режим жорсткої економії і санації державних фінансів. Було скорочено зарплати чиновників і соціальні виплати, підвищено ПДВ. У той же час націоналізовано проблемні банки. І вже в грудні 2013 року країна змогла відмовитися від зовнішньої допомоги. У 2014 році Ірландія показала найвище серед країн ЄС зростання ВВП — на 4,8% (у середньому по ЄС вийшло зростання на 1,1%). А розмір держборгу стиснувся зі 123,3% ВВП до 109,5%. За прогнозами МВФ, до 2020 року Ірландія зменшить цей показник до 89,7% ВВП.

Подібним чином Португалія, отримавши слідом за Грецією та Ірландією допомогу від Європейського фонду фінансової стабільності, а також від Європейського центрального банку і МВФ, зайнялася оздоровленням своїх фінансів. Було знижено платню держслужбовців і витрати на соціальну допомогу, підвищені ПДВ та інші податки. У травні 2014 року країна вийшла з європейської програми фінансової підтримки, якою користувалася протягом трьох років. Португальський ВВП виріс на 0,9% в 2014 р. і на 1,8% у першому кварталі 2015-го.

Іспанський уряд, отримавши в 2012 р. масштабну допомогу від ЄС для стабілізації банківської системи, також почав проводити політику жорсткої бюджетної економії. Європейська програма фінансової підтримки для Іспанії завершилася в січні 2014 року, за підсумками року ВВП Іспанії виріс на 1,4%, а в першому кварталі 2015 — на 2,9%. У Греції, по суті, не було іншого виходу, ніж скористатися прикладом своїх товаришів по нещастю. 9 липня грецький уряд представив міжнародним кредиторам план радикальних реформ, спрямованих на оздоровлення економіки, включаючи підвищення податків, пенсійну реформу, приватизацію держмайна. Іншими словами, Греції таки доведеться робити все те, чого вона намагалася уникати, лише борги її тепер зростуть ще більше. Така ціна зволікання.

Нездійснені прогнози

Грецький дефолт викликав черговий сплеск пророцтв про швидкий кінець євро. Подібні прогнози звучать ще з 2008 року, коли поширилася абревіатура PIGS — Португалія (P), Італія (I), Греція (G), Іспанія (S). Вона відображає вкрай негативне ставлення до фінансової політики цих країн, що склалося в інших країнах єврозони (англійською pigs означає «свині»). З 2011 року став використовуватися розширений варіант — PIIGS, де друга I відповідає Ірландії. Однак найбільшу увагу в прогнозах про крах євровалюти привертала перша I, тобто Італія.

Дійсно, за розміром держборгу Італія аж до 2005 року була першою серед країн ЄС і лише потім поступилася цим сумнівним лідерством Греції. У лютому 2010 року канадський економіст, лауреат нобелівської премії з економіки Роберт Манделл заявив в телеінтерв’ю, що Італія, обтяжена другим за величиною в Європі розміром боргу, являє собою «головну загрозу» для євро. «Якщо Італія стала новою метою, євро очікують великі проблеми, — сказав Манделл. — Італію буде дуже складно врятувати».

Економіка Італії дорівнює економікам Іспанії, Ірландії, Греції та Португалії, разом узятим. І якби їй теж знадобилася масштабна допомога, то європейська фінансова система навряд чи б витримала таке навантаження. Проте небезпека виявилася перебільшеною. Скориставшись медичною термінологією, можна сказати, що надмірний держборг подібний підвищеній температурі: сам по собі він ще не віщує катастрофу, хоч і свідчить про наявність проблем зі здоров’ям. Катастрофа відбувається тоді, коли температура стрімко зростає, а ніякі заходи для лікування не вживаються. Якщо ж країна звикла мати великий розмір держборгу, то у неї, можливо, є якась застаріла хронічна хвороба, але це не привід сідати писати некролог.

Саме такий випадок у Італії. Її держборг перевищує 90% ВВП вже 25 років поспіль (починаючи з 1991-го). У 1996-му він досяг 117,7% ВВП, після чого знизився до 99,7% в 2007-му. За оцінками МВФ, в 2015 році італійський держборг досягне 133,8% ВВП, але до 2020-го знизиться до 122,4%.

Звичайно, італійці розуміють, що хворі, і намагаються лікуватися. Маттео Ренці, який очолює уряд країни з лютого минулого року, своїм стратегічним завданням оголосив розпродаж держактивів, який дозволить зібрати 36 млрд. євро для зменшення держборгу. Минулого літа уряд вже продав частину акцій суднобудівної компанії Fincantieri, в лютому реалізував черговий пакет електроенергетичної компанії Enel, зараз зайнятий приватизацією низки активів залізничної групи Ferrovie dello Stato і підготовкою до продажу 40% поштової групи Poste Italiane, потім настане черга авіадиспетчерської служби Enav... До речі, жоден МВФ тут Італію не підганяє, тільки партнери по ЄС.

Для України з усього цього можна зробити висновок, що високий держборг — це ще не найстрашніше. Навіть після всіх тих позик, яких Київ чекає в нинішньому році, Україна, якщо вірити оцінками МВФ, підніметься лише на 21-ше місце серед країн світу за розмірами держборгу — 94,1% ВВП. Боятися потрібно іншого: що ці позики будуть прийматися не разом із лікуванням, а замість лікування. У цьому випадку вони лише погіршать хворобу. А у нас зовсім немає такого запасу міцності, як у японців, аби перекладати проблеми на майбутні покоління.

Фото: PHL.

Інформація за темами: бюджет, дефолт

366
комментарии powered by Disqus

Останні новини

16:08

Троллейбусы Кропивницкого будут «следить» за правопорядком

13:13

В Кропивницком копы разыскали пропавшую без вести старушку

12:10

Четыре пожара произошли на Кировоградщине за сутки

11:11

В Кропивницком обнаружили маршрутки-решето

17:11

На Кировоградщине из реки Ингул вытащили тело

Погода
Погода в Кропивницком

влажность:

давление:

ветер:

Партнеры портала

Price.ua - сервис сравнения цен в Украине
 

   Copyright © 2015 «Коментарі:» Всі права захищені.

Система Orphus weblog.com.ua